????美國Merrill?Lynch?&Co.Inc.?附屬公司(簡稱“美林”)的企業資本投資部聯手云月基金等注資4000萬美元參股四川治權特種水泥(以下簡稱“四川治權”)，以擴大地震災區水泥生產規模。這也是地震后外資在四川基礎設施建設業一次罕見的大規模投資。

據悉，由于災后四川水泥業持續高溫，各界資本“魚貫而入”，欲分一杯羹，美林自然不會錯失良機，借助一家公司進入無疑是上上之策；而四川治權的母公司四川治權集團(以下簡稱“治權集團”)是一家在四川布局較完善，規模較大的民營企業，欲在2010年海外上市，得美林這樣的國際金融機構助力其海外上市，也不失為一件美事。

4000萬美金姻緣

據悉，四川治權在中國成都西部山區擁有唯一的新型干法旋窯水泥生產工廠，經過20多年的發展，治權集團先后在成都周邊、阿壩州等地建設了水泥生產線，是目前川西最大的民營水泥生產企業。公司計劃將2008年年產兩百萬噸水泥的生產能力，在2010年擴充到年產1000萬噸的生產能力。新增生產能力將供應由于水電站建設、地震災后重建以及成都城市發展產生的不斷增長的水泥需求。

“和美林合作后，四川治權現有的水泥項目的選址非常有利于向本地區的水電站項目和地震災后重建提供水泥。”治權集團董事長陳治權指出，“水泥廠的擴建將有利于緩解本地區水泥需求嚴重短缺的局面，且治權集團不會受到當前經濟減緩發展帶來的影響。”

根據雙方合作協議，該項融資將用于治權公司現有生產技術的升級和生產規模的擴充，以使公司完成在地震中摧毀的位于震中地區白花鄉紫坪水泥廠在建的日產3000噸水泥生產線。紫坪水泥廠將成為該地區災后重建的主要水泥供貨商。

同時，此次融資也將使得四川治權完成位于成都西部山區天全縣始陽鎮的日產3000噸水泥生產線。該生產線的建成將極大地擴充公司的生產能力，向該地區興建的眾多大壩和水電站供應水泥。

另一方面，徐祥華分析認為，治權集團之所以主導四川治權引入風投，其目的在于解決其資金問題同時，有效地降低財務成本。

根據四川省中小企業局的資料顯示，四川的民營企業融資渠道主要有三種：自籌資金、銀行短期貸款、風投引入。

業內人士認為，前兩項對于小型項目投資尚可，但是涉及到基礎設施建設大筆資金投入來說，企業很容易背上債務，因此美林的風投在此時出現，對于有擴產野心的治權集團來說好比一場及時雨，但是為了控制外資過分對企業的操控，僅僅用其子公司四川治權出面，又可有利回避該風險。

此外，記者在治權集團的公開聲明中看到：“治權特種水泥擬于2010年海外上市，目前正進行積極準備。”

因此，美林在海外成熟的資本運作經驗和關系也可為治權集團未來海外上市提供支持。

“四川地區水泥行業未來將會出現過剩風險。”四川水泥協會秘書長楊渝蓉告訴記者，“但由于需求拉動，今后1-3年四川水泥市場的利潤可觀。因此預見性的風險并沒有減緩外來資本在四川的投資腳步。”

因此，對于美林方而言，通過一家在四川水泥業頗具影響力的企業殺入災后重建的市場，也有效地避開與其他投資方的激烈競爭。

????“美林和四川治權合作雖貌似雙贏，卻依然有風險存在。”徐祥華說，“如何避免就取決于他們在合資后的建設速度。”

根據中國水泥協會調研測算，未來三年四川省水泥實際需求量分別為：2008年9890萬噸；2009年10193萬噸；2010年9086萬噸。受災六市、州未來三年的水泥需求量分別為7075萬噸、7300萬噸和5958萬噸。

因此，2008年、2009年是四川省水泥需求的高峰期，與四川省現有水泥能力相比，將有超過4000萬噸的水泥產能缺口。

據悉，今年6月份以來，僅通過四川省環保局環評公示的新增水泥干法生產線16條，累計年新增產能近2000萬噸；加上后續規劃、簽約的項目，總計新增水泥生產線72條，新增產能過1億噸。海螺水泥(600585,股吧)、冀東水泥(000401,股吧)、拉法基水泥、亞東水泥等10多家境內外水泥巨頭紛紛入川設廠或擴能。

根據四川省經貿委的數據顯示，目前四川省在建項目和開展前期工作的項目共有70余個，共計新增產能將超過9000萬噸，在滿足實際缺口后，仍有5000萬噸過剩產量，其潛在的產能過剩風險巨大。

然而，楊渝蓉則告訴記者，雖然現在四川省政府批準了很多水泥建設項目，但是即使項目被批準了，企業也有根據實際情況選擇開建或者不建的自主權。

“當務之急是，政府相關部門應該督促已經開建的水泥在建工程項目迅速完工。這些已經開建的項目完工越早就越能夠對后來的進入者形成排擠和制約。”楊渝蓉說。

因此，徐祥華認為，對于已經上馬的水泥投資項目來說，巨大的缺口是存在的，過熱的隱憂也同樣是成立，因此快速完工就成了美林和四川治權水泥項目投資成敗的關鍵。